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A retomada do mercado de médio porte impulsiona a recuperação das fusões e aquisições

A atividade global de fusões e aquisições está pronta para se recuperar após 12 meses de estagnação nas negociações, e os especialistas da Baker Tilly esperam que o mercado de mid Market impulsione a recuperação.

Veja os principais pontos da pesquisa da Baker Tilly International em conjunto com a Deal Maker, o       Dealmakers 2023 Market Outlook Report.  Nesse estudo, exploramos as perspectivas para as fusões e aquisições globais em 2023 e nos anos seguintes.

A pesquisa aponta que os grandes negócios praticamente desapareceram em meio a guerra, a alta da inflação e ao rápido aumento das taxas de juros, aliados aos temores de uma recessão e a desaceleração do setor de tecnologia. O relatório mostra também que o valor global de fusões e aquisições caiu quase um terço, de US$ 5,82 trilhões em 2021 para US$ 3,96 trilhões em 2022. Nesta pesquisa, exploramos as perspectivas para as fusões e aquisições globais em 2023 e nos anos seguintes.

O aumento das taxas de juros e da inflação foram pontos de dor constantes para os negociadores no ano passado – e a maioria deles prevê que esses serão os principais riscos em 2023. Em primeiro lugar, os investidores estão preocupados com o fato de que esses desafios dificultarão a previsão de lucros e crescimento em metas prospectivas, uma preocupação que já era um problema devido à interrupção causada pela pandemia. “O aumento da inflação não nos permite medir com precisão a avaliação das empresas. Quer decidamos comprar ou vender, haverá lacunas de avaliação que afetarão as negociações”, disse um diretor de uma empresa norte-americana. Mais de um terço dos entrevistados (39%) afirma que o aumento das taxas será o segundo maior risco para as negociações.  E mais de um terço (37%) dos negociadores diz que captar recursos será um desafio enquanto (70%) acha que as condições do mercado financeiro se tornarão negativas em 2023 em comparação com os últimos dois anos, com os mercados de capital efetivamente fechados à medida que os credores, cada vez mais avessos ao risco, adotarem uma abordagem mais cautelosa. “As empresas não podem alavancar seus ativos para obter financiamento adicional como normalmente fazem. A atitude dos credores mudou muito nos últimos dois meses devido ao aumento das insolvências”, disse um diretor administrativo de uma empresa dos EUA.

 

Foco nas negociações no middle market

O foco dos negociadores está se voltando cada vez mais para o mercado de middle market para capturar valor e aproveitar sinergias. Todos os entrevistados nesta pesquisa concluíram pelo menos um investimento no mercado intermediário nos últimos dois anos – e mais da metade (55%) afirma que esses negócios atenderam ou superaram as expectativas.

O fluxo de negócios de empresas de médio porte é apoiado por uma série de motivadores estratégicos:  23% afirmam que “A transformação digital será o principal impulsionador da atividade de negociação. As empresas querem diferenciar seus serviços, fornecendo soluções digitais mais avançadas para seus clientes”, disse um diretor administrativo de uma empresa dos EUA.   Ao mesmo tempo, os empreendedores de empresas de médio porte estão altamente sintonizados em buscar oportunidades fora de suas fronteiras nacionais.

Os totais de transações aumentaram 9% em relação ao ano anterior, mais do que os 4% dos totais globais. Da mesma forma, o valor diminuiu apenas 7% em relação a 2021, em comparação com a queda de 31% nos valores globais. Em todo o espectro de transações, as de empresas de porte médio representaram 32% de todas as fusões e aquisições em 2022, a porcentagem mais alta desde 2017.

O declínio dos grandes negócios é sintoma de um mercado desafiador, mas as fusões e aquisições globais de médio porte tiveram um ano recorde em termos de volumes em 2022.

 

Planejamento de sucessão.

O segundo maior impulsionador das fusões e aquisições de empresas é o fato dos fundadores (geração de baby boomers) começarem a sair de suas empresas de médio porte. Esssa geração irá se aposentar e muitas empresas de média capitalização serão colocadas à venda, criando oportunidades para compradores estratégicos e privados aumentarem os portfólios existentes.

O sócio de uma gestora de investimentos do Reino Unido acrescentou: “O planejamento da sucessão é necessário em muitas empresas estabelecidas no mercado de médio porte. No futuro, haverá mais ênfase no envolvimento de parceiros que possam impulsionar a inovação e o envolvimento do cliente.” Os entrevistados reconhecem, no entanto, que as empresas de médio porte não estão imunes aos ventos contrários macroeconômicos. Os ativos menores de empresas de médio porte têm maior probabilidade de ter exposição a um único fornecedor e cliente. Em um mercado de trabalho restrito, as empresas de médio porte também ficam mais vulneráveis em caso de saída de funcionários importantes. Um quinto dos entrevistados espera ver um aumento nas dificuldades financeiras e insolvências nas empresas de porte médio, o que impulsionará as fusões e aquisições. “Oportunidades motivadas por dificuldades impulsionarão a atividade. Há muitas empresas no segmento de médio porte que não conseguiram gerenciar adequadamente seu fluxo de caixa. Isso resultou em um aumento nos números de insolvência”, disse um sócio-gerente de uma empresa de investimentos sediada nos EUA.

 

Oriente Médio, África e América Latina

Os entrevistados também veem oportunidades no Oriente Médio e na África, com 55% prevendo um aumento na atividade. Em um grau menor, mas ainda importante, 36% dizem que as fusões e aquisições aumentarão na América Latina. Nos últimos anos, essas regiões surgiram como alguns dos destinos de investimento mais atraentes para os negociadores que buscam ganhar exposição a mercados em desenvolvimento. As três regiões estão experimentando um rápido crescimento econômico, impulsionado por uma série de fatores, incluindo mudanças demográficas, urbanização e reformas políticas e econômicas. Por exemplo, com uma população jovem e cada vez mais instruída, essas regiões estão prontas para a inovação e o empreendedorismo, o que as torna destinos atraentes para investidores de capital de risco e de private equity. Da mesma forma, uma classe média em rápida expansão está impulsionando a demanda por bens de consumo e serviços, enquanto investimentos significativos em infraestrutura estão abrindo novas oportunidades em setores como energia, agricultura e manufatura

 

Foco: ESG

O ESG é agora uma questão central nas fusões e aquisições, à medida que as partes envolvidas nas negociações respondem à demanda dos investidores e dos clientes para colocar em prática as melhores práticas de ESG. “A capacidade de atrair financiamento depende do potencial de sustentabilidade das empresas. Os financiadores que têm grandes expectativas a esse respeito não aprovam fundos a menos que o desempenho ESG da empresa-alvo seja positivo”, disse um diretor administrativo dos EUA.

Quase a metade (45%) afirma que as considerações de ESG surgem em todas as negociações que fizeram no último ano, e outros 32% afirmam que elas são consideradas na maioria das negociações. Apenas 11% dizem que isso não é um problema. Embora três em cada quatro negociadores digam que o ESG está presente em todas ou na maioria das negociações. Andrés Magna Sócio, Baker Tilly Chile, afirma que o ESG se tornou tão proeminente que as lacunas na conformidade e no desempenho de ESG podem ser um fator de ruptura de negócios. Mais da metade (53%) afirma que teve de recusar um investimento devido a preocupações com ESG. “Recusamos uma oportunidade de investir em uma empresa porque ela não era consistente na implementação de planos de ESG. A estratégia de ESG em si era muito fraca e impraticável. Mesmo uma dedicação maior de nossas equipes não teria funcionado”, disse o diretor financeiro de uma empresa francesa.

 

Desafios da due diligence de ESG

Embora os entrevistados sinalizem que ESG é uma prioridade, ainda há vários desafios encontrados no processo de due diligence de ESG. A confusão e a falta de clareza em relação aos padrões e benchmarks usados para medir o desempenho de ESG é um tema recorrente, com os negociadores tendo que navegar por uma miríade de padrões e marcas registradas que são difíceis de comparar e variam de região para região. “Quando não conseguimos obter as informações necessárias no prazo, não podemos prosseguir com a análise das informações. Todos os procedimentos adicionais de due diligence são atrasados e a tomada de decisão é incerta”, disse um diretor canadense de M&A. A integração de informações com dados financeiros também é uma área que tem se mostrado desafiadora. “Foi um desafio significativo tentar integrar as informações com os dados financeiros. Faltavam vários detalhes específicos nas informações de ESG. Os riscos de ESG não puderam ser totalmente identificados”, disse um vice-presidente de M&A de uma empresa dos EUA.

Este ainda é um período volátil no ciclo econômico, mas os negociadores não podem se dar ao luxo de ficarem parados e permanecem atentos a negócios que promovam seus objetivos estratégicos ou ofereçam valor a longo prazo. Essa é uma oportunidade para as empresas de porte médio que estão buscando investimentos.

Os últimos 12 meses foram desafiadores para os negociadores globais. Muitos tiveram que redefinir as expectativas e recalibrar o apetite pelo risco, pois os fatores macroeconômicos e a incerteza geopolítica frearam a atividade de negociação.

Além disso, as pressões inflacionárias também pesaram na tomada de decisões.

O reflexo desse contexto é que valor global dos negócios de M&A caiu quase um terço em 2022, como decorrência da guerra na Ucrânia, aumento dos custos de energia, aumento da inflação e a escalada das taxas de juros. A inflação e a escalada das taxas de juros afetaram o sentimento do mercado e fizeram com que os investidores e as empresas reduzissem suas ambições de fusões e aquisições e adotassem uma postura mais cautelosa.

Um grande contraste com o mercado efervescente de 2021, quando a liquidez abundante e as baixas taxas de juros estimularam a atividade de M&A

A inflação – que está atingindo altos níveis nas economias desenvolvidas   deixou os os bancos centrais com pouca opção a não ser aumentar as taxas de juros. Como resultado, os balanços patrimoniais ficaram sob pressão, e o financiamento de novos negócios tornou-se mais caro e mais difícil de obter. Enquanto isso, os investidores de fusões e aquisições do lado das compras relutaram em pagar os múltiplos de ontem por ativos que agora enfrentam um futuro incerto, enquanto os vendedores decidiram adiar as vendas até que as condições do mercado melhorem.

No entanto, por mais desafiador que o mercado tenha sido, as empresas e os negociadores de private equity não fecharam as portas. E os múltiplos de entrada mais baixos criaram oportunidades de investimento atraentes.

Apesar de todos os ventos contrários, as fusões e aquisições internacionais continuaram sendo particularmente relevantes para as empresas que buscam oportunidades para expandir suas capacidades técnicas e aumentar o alcance geográfico.

As fusões e aquisições têm sido uma ferramenta crucial para promover sinergias e aumentar a escala. As empresas também continuam a recorrer a negociações para digitalizar suas organizações e expandir para novos mercados.

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